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国联水产(300094.SZ)1月23日披露的2019年度业绩预告显示，公司预计2019年全年归属于上市公司的净利润为-3900至4400万元，同比下滑116.86% —119.02%。分析认为，导致国联水产2019年业绩下滑的主要因素有三个：一是公司上年同期转让参股公司30%股权获得了约8,774 万元的投资收益，导致同比基数较高;二是由于中美贸易摩擦、国内业务快速拓展、小龙虾业务开发及融资结构变化等因素影响，公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等期间费用较上年同期明显大幅增加;三是受中美贸易摩擦影响，国联水产在美国市场的销售和利润率短期受到了一定影响。 虽然国联水产业绩短期内下滑幅度较大，但并不表明公司基本面发生重大变化，相反，通过分析内外因素，还能从中看到国联水产积极的一面。 第一，虽然因为大规模开拓内销市场，打造自有品牌，建设国内销售渠道和仓储物流等活动让国联水产投入了大额费用(2019年期间费用较2018年增加了约13700万元)，但大额费用的投入也让国联水产迅速打开了国内市场，公司内销市场的销售额快速增长，2018年和2019年分别增长了60.58%和80%，增长势头非常强劲，国内收入首次超过国外收入。同时，国联水产还与海底捞、思念、三全、外婆家、永辉超市、沃尔玛(中国)、永旺超市、家乐福、百佳超市、京东、天猫(阿里巴巴集团)、每日优鲜、盒马鲜生等一大批优质客户建立了长期合作关系，下游客户的不断积累都为国联水产后续的增长增添了动力。 第二，国联水产在餐饮渠道建立了可快速复制的商业模式，规模有望快速发展壮大。国联水产依托自身优质水产供应渠道和强大的食材研发能力，为连锁餐饮企业提供安全、可靠、畅销的菜品和食材，很好地解决了连锁餐饮企业在食品安全和食材研发方面的痛点，深受市场欢迎，短短两三年的时间，餐饮连锁领域的客户就从一家发展到数十家，截至目前，连锁餐饮客户数量仍在快速增长。 第三中国与美国签署了“第一阶段”贸易协议，美国财政部当地时间1月13日还宣布，中国不再被列为汇率操纵国，意味着中美两国的贸易摩擦将会向着好的方向发展。美国市场是国联水产的重要市场，中美贸易正常化有望使国联水产的美国业务在2020年迎来复苏，从而推动公司业绩反弹。此外，国联水产还布局全球，在全球最大的对虾原产地进行了投资，随着全球布局的逐步完善，少数国家贸易政策的变化对公司的影响将越来越小。 |
