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延安必康(002411.SZ)4月28日晚间披露的2019年年报显示，公司2018年的营收规模达到84.47亿元，同比增长57.35%，公司已连续5年保持了营收的快速增长。虽然受计提商誉减值等非经常性因素影响，公司净利润较上年同期有较大幅度下滑，但2018年财报中依然展现了许多积极因素，这些因素表明延安必康的主业发展形势仍然向好，并且存在较大的成长空间。 各大业务板块全面向好，经营现金净流量同比增长1032% 2018年，延安必康的医药工业、医药商业、新能源、新材料、化工等各大业务板块的销售收入全面增长。其中医药工业板块实现销售额24.47亿元，同比增长6.05%;医药商业板块实现销售额46.09亿元，同比大增146.07%;新能源板块实现销售额2.41亿元，较上年同期增长16.53%;新材料板块贡献营收3.43亿元，同比增长51.42%。 在营收增长的同时，延安必康各主要业务板块的毛利也得到了快速提升。其中医药工业板块实现毛利15.64亿元，同比增长6.67%;医药商业板块实现毛利1.9亿元，同比大幅增长173%，体现出了极为强劲的增长态势。从毛利率角度看，延安必康的医药工业和医药商业板块毛利率均有一定程度提升，其中医药工业毛利率从2017年的63.54%提升到了2018年的63.91%，医药商业毛利率从上年同期的3.72%提升到了2018年的4.12%。另外，得益于公司经营管理能力的提升，公司期间费用率也从2017年的14.72%下降到了本报告期的11.61%，进一步提升了公司经营层面的盈利能力。 延安必康主营业务的良好表现还体现在公司快速增长的经营活动现金流量净额。依据财报，公司2018年实现的经营活动产生的现金流量净额为4.03亿元，同比大幅增长1032%。相比利润指标，经营活动现金流量指标某种意义上更能真实体现上市公司经营健康状况和自我造血能力，延安必康经营活动现金流量净额同比大增，表明公司业务发展比净利润反映的更加强劲和健康。 值得一提的是，延安必康目前已经顺利完成了“16必康债”、“16必康01”债、“16必康02”债、“15必康债”债券本息兑付，合计兑付金额70余亿元，兑付完成后，后续的财务费用支出有望进一步降低，有助2019年业绩增长。 技改及扩产项目进展顺利，产能扩张驱动未来增长 依据年报，延安必康的各项技改和扩产项目进展顺利。其中，“制药生产线技改搬迁项目”整体建设已基本竣工，主要生产车间单机点动调试已经完成，逐步进入联线调试阶段，配套的质检中心建设也已完成，试验用仪器与器具已开始安装调试，目前正在进一步检测整条生产线的稳定性。公用系统、生产设备及产品工艺的验证工作正在进行中，各岗位人员也在进行岗前培训。如不出意外，公司 “制药生产线技改搬迁项目”有望在2019年正式投入生产。 公司2018年建设的陕西必康山阳二期新建液体制剂车间、新建中药前处理及提取车间已完成建设，并已完成试生产，与此同时，山阳三期C区片剂、硬胶囊剂产能扩充项目也在顺利推进过程中。据了解，公司的山阳二期、山阳三期项目采用了行业最先进的智能制造技术，可确保过程控制参数严格执行国家参数要求，从而将中药提取生产工艺由粗放型转变为精细化，同时减少大量的人力。 新材料方面，延安必康子公司九九久科技投资建设的“新增年产6,800吨高强高模聚乙烯纤维扩建项目”目前取得阶段性进展，截至目前，高强高模聚乙烯纤维产品总产能现已达到8,000吨/年，位居国内前列。扩建项目剩余2,000吨/年生产装置安装建设正在按计划有序推进中。 上述扩建及技改项目的建设完成投产后，不仅有助延安必康大幅提升产能，实现销售的快速增长，还有利于提升延安必康相关生产线的智能化和现代化水平，提高产品质量，降低人工成本，成为驱动公司未来长期增长的重要因素。 仿药一致性评价顺利推进，大力布局新药研发 报告期内，延安必康有多款仿制药开展一致性评价。总部研发中心开展的药品质量和疗效一致性评价的品种有盐酸环丙沙星片、对乙酰氨基酚片、甲硝唑片、盐酸雷尼替丁胶囊4个品种。其中，乙酰氨基酚片、盐酸环丙沙星片、甲硝唑片已完成处方工艺实验室研究，正在进行中试放大前准备工作，并准备启动BE实验。孙公司西安康拜尔制药有限公司委托第三方开展了阿莫西林胶囊、头孢拉定胶囊、头孢氨苄胶囊3个产品的一致性评价工作，均已完成了处方工艺等实验室研究，正在进行中试放大生产，并准备启动BE试验。孙公司五景药业委托第三方开展了氧氟沙星滴眼液、色甘酸钠滴眼液、马来酸噻吗洛尔滴眼液3个产品的一致性评价工作，正在进行处方工艺的实验室研究。 仿制药之外，延安必康也在大力布局新药研发。报告期内，与西安交大签署合作协议，通过共建“西安交大必康药物研究院”，共同开展新药及仿制药的研发，逐步丰富公司的产品体系;还投资了西安桑尼赛尔，并签订了长期股权投资协议(视新药研发进展，延安必康有增资控股权)，切入抗癌药前沿的CAR-T细胞免疫疗法领域，实现公司在生物医药领域的战略布局。 公开信息显示，延安必康投资的桑尼赛尔是一家基于前沿基因编辑技术，驾驭人体免疫细胞治疗癌症的细胞免疫研发型公司，致力于通用型CAR-T细胞治疗的研发与生产，拥有细胞治疗和抗体开发等研发平台。桑尼赛尔研发的通用性CAR-T细胞疗法在临床癌症治疗方面具有巨大潜力，其团队不仅针对性地解决了治疗过程中存在的临床隐患，在克服排异反应方面也拥有领先的技术，与此同时，在规模化量产、成本和使用效率方面优势明显。 |
