|
受电容、电阻等电子元器件价格大幅上涨，国际贸易环境恶化等因素的影响，A股消费电子板块上市公司2018年的财务业绩也受了较大压力，奋达科技、国光电器、漫步者等众多消费电子类上市公司今年前三季度的净利润都有所下滑。 成本端不利因素有望改善，经营业绩或见底反转 奋达科技今年前三季度在营业收入同比增长34.42%的情况下，归属于母公司股东的净利润却同比下降了5.89%，为公司近6个季度以来净利润首次下滑。依据奋达科技三季报，部分电子原料价格上涨导致成本上升是公司前三季度净利下滑的主要因素。 相比奋达科技，国光电器、漫步者前三季度净利下滑幅度更大，其中国光电器在营业收入同比增长15%的情况下，净利润下降了165%;漫步者在营收下降4.9%的情况下，净利润下滑了46%。 分析认为，原材料上涨对消费电子类上市公司业绩的负面影响可能会在2019年减弱，相关上市公司明年的经营业绩也会相应回升。主要原因有两个：一是受影响的企业可以将成本向下游全部或部分转嫁，降低原材料成本上升带来的影响;二是电子元器件价格涨跌本身也有一定的周期性，不排除价格会有所回落。 商誉并非洪水猛兽 奋达科技预计，公司2018年全年的净利润在1000-5000万元，同比下滑88.72%-97.74%，主要原因是子公司欧朋达存货跌价准备以及并购重组产生的商誉计提，属于非经常性因素影响。据公司前三季报的趋势以及公司2017年全年业绩归母净利润4.43亿元推测，公司2018年减值计提应该超过4亿元，是造成公司业绩大幅下降的元凶。 实际上，商誉并非一定代表负面因素。东北证券研究总监付立春认为，要辨证看待当前A股上市公司存在的商誉减值风险，商誉实际上是企业由于其“成长性、品牌度、先进的管理”等因素所产生的获取超额利润的能力，其本身并不具备负面属性，投资者在识别上市公司商誉减值风险的时候，主要是结合公司的基本面来判断一家公司的商誉是否与其经营状况相匹配。 对于奋达科技大额计提商誉减值，有分析人士认为，上市公司大额计提减值准备，目的在于集中释放风险，以便以后年份轻装上阵;另一方面，提资产减值准备来年或可部分冲回，也可为业绩增长埋下伏笔。虽然有大额商誉减值，但奋达科技基本面仍然较为稳健，销售增长态势良好，如果剔除计提因素，全年利润仍有机会与去年持平;公司各条产品线健康电器、智能穿戴、智能语音音箱，移动智能终端金属结构件均处于较好的发展阶段，尤其是智能语音音箱因受益人工智能和智能家居的发展呈爆发式增长态势。因此，此时减值计提对智能语音音箱的龙头企业奋达而言是壮士断腕，更是凤凰涅槃。 奋达科技此次计提商誉减值主要是针对子公司欧朋达。但随着奋达科技将旗下的电声产品、健康电器、智能可穿戴设备和精密结构件等业务搬迁到新建的东莞清溪奋达科技智慧产业园区，特别是将欧朋达和富诚达整合到一个园区后，预计两家子公司将更好地发挥资源协同效应，大幅降低供应链成本、厂区租赁成本和生产成本，与此同时，也能更好地进行客户协同，因为欧朋达的客户主要未SONY、华为、飞利浦、vivo等，而富诚达最主要的客户是苹果、富士康等公司，未来具有较大的相互渗透空间。预计欧朋达和富诚达协同效应的发挥将增强整体盈利能力，从而提升商誉的含金量。 智能音箱行业方兴未艾，为奋达注入超预期因素 智能音箱领域的超常增长也为奋达科技后续的业绩成长注入了确定性因素。美国科技市场研究公司Strategy Analytics发布的《2018年度三季度全球智能音箱市场报告》中显示，全球智能音箱第三季度出货量为2270万，同比增长197%，再创历史新高。Strategy Analytics同时预测，在今年第四季度智能音箱有望超过1亿台的使用量。 相比全球市场而言，中国的智能音箱市场增长更快，已经成为美国之外的最大的智能音箱市场，全球出货量前五的智能音箱品牌厂商中，中国厂商占据三席，分别是阿里、百度、小米。Strategy Analytics总监David Watkins认为，中国智能音箱2018年的出货量将增长1200%。 奋达科技作为阿里天猫精灵、京东叮咚等多个知名品牌智能音箱的重要制造商，其电声板块的经营业绩有望迎来超预期增长。 |
