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导语：在诺亚财富创始投资人章嘉玉女士看来，参加巴菲特股东大会的这两天，可以用“燃烧”两个字来概括。 “机场航班班班爆满，参会人员从清晨三点开始彻夜排队，会场外内人声鼎沸。一切都在酝醸着与沃伦·巴菲特和查理·芒格同处六小时的兴奋。” 那么在资深投资人章嘉玉女士看来，本次巴菲特股东大会又有哪些精彩看点?以下是章嘉玉女士为和讯网特别撰写的现场特稿。
巴菲特之子霍华德·巴菲特与诺亚财富创始投资人、执行董事章嘉玉留念合影 如同往常一样，今年的5月初，成千上万伯克希尔哈撒韦公司的股东和沃伦巴菲特的全球粉丝再次涌入一向平静的奥马哈，瞬间点燃这个城市。
诺亚控股创始合伙人殷哲(右)、诺亚财富创始投资人章嘉玉(左)以及诺亚香港联席首席投资官马晖洪(中)等高管一行抵达巴菲特股东大会所在地奥马哈。 机场航班班班爆满，相对清淡的旅行社服务员和接机师父从早忙到深夜，市中心的哈德逊书局(Hudson bookseller)数日内销售了全年业务量的20%，股东大会举办的当日毫无意外地从清晨三点开始彻夜排队，会场外内人声鼎沸。 一切都在酝醸着与沃伦·巴菲特和查理·芒格同处六小时的兴奋。
以诺教育巴菲特大会游学团队合影。 2018年巴菲特股东大会现场 九点一到，如预期地先播放由巴老领衔主演，主要被投企业轮流出场的大片，随后众望所归的巴老与芒格展开报告，整场保持了一贯直率不失幽默的对话。
巴老和芒格登台 今年对话内容依然相关丰富，有几个讨论值得关注： 紧握国运带来的长期机会 2017年股东大会上巴老曾表示坚定地看好美国国运与未来，鼓励大家努力寻找优秀的公司长期持有。 今年的开场报告中，巴老以1942年3月间自己投资Cities Services股票为例，用38美元买这个股票，股价后来涨到超过200美金。 而他在当年7月份用40美元就卖掉这支股票，共赚了5.25美元，根本没有等到它真正上涨到200元的时候。 他又举例当时1万美元投资指数型基金，迄今回报高达令人咋舌的5千1百万美元就是证明。 通过这一点他想告诉大家的是保有对国家前景的坚信下，即使有困难糟糕的时刻，长期持有就会有丰厚回报。 这根植于巴老基本信念，他相信优秀公司之所以存在源自于经济体与市场的活力。 240年前美国贫瘠的土地、原始的社会结构、有限的生产力，从零开始，透过人类的奋进创造力、市场化机制、有天赋与野心的移民、法治的建设，创造出远远超过想象中的富裕。 仅仅20世纪百年间美国资本市场上演道琼斯指数由66点到11497点成长170倍资本收益的现实，进入21世纪站上20000点，仍在延续。 而这个漫长的历史进程在中国过去40年的改革开放中似乎正在重演着序曲。 国家朝向市场化机制发展道路虽曲折，但方向不变，全球化一带一路是更大格局的市场化，标志着中国向奋发前进，积极与全球治理接轨，以贸易加强经济联系，以投资、输出产能、资本嫁接人民币国际化战略。 加上在开放学习中金融监管的调整，不良的企业终将被筛选淘汰，而优秀的企业仍然将在企业家精神、创新、生产力、富足的资本支持下出现、成长、茁壮。 面对上升国运，国内投资人要放眼未来掌握机遇，将个人利益投资于国家利益，关注股权与股票的长期投资机会。 有实质生产力的投资才真正带来稳健回报 巴老今年会中提醒面对人类进化结果长期向上趋势中，只需要做一个投资决定，就是参与有实质生产力的投资。 他以投资黄金为例，1942年投资300盎司黄金，因其没有实质生产力到现在仍然是300盎司黄金，但投资回报与投资在产生实际生产力的股票上相差百倍。 在中国价值投资是存在空间，需要理解巴菲特是购买有实质生产力的公司，而非购买股票。 投资人必须思考股票市场是不一定知道投资标的内涵，价值是多少的。它只是呈现流通的筹码有多少，表现是由筹码在谁的手上决定的，是由人的行为而促动的。 人的行为却总是贪婪、恐惧，所以我们不应该只是从市场中获取投资信号，短期市场的表现仅仅是报价的结果。 一群人对未来的看法，对市场利多或利空投票，而未来与看法极其多变，市场价格仅仅反应参与者的一般见识。 在大众思维协同效应下，投资情绪互相影响，市场表现从来都不是客观理性的，严重的波动会经常引发"集体失智"。 市场出错的时刻才是获利良机。"买到持续有实质生产力的公司又买的便宜"是真正关键。 不是预测未来，而是理解当下。没有任何东西，可以替代勤奋的研究，而伟大的举动经常很无聊。巴老数十年如一日，每天六小时的阅读研究与思考才是真正创造投资奇迹的基石。 贸易战以创造双嬴为终局 中美贸易战是会中关注的焦点之一。 巴老认为必须面对中美长期贸易顺差现实形成不公平现象，但此差距可以由其他开放与投资缩近，相信最终两国将以智慧解决。 其实2017年，全球主要经济贸易进出口表现远远好于市场预期除美国之外，全球主要资本市场都"低波动"形态下，创下金融危机以来最好的表现。 2018年市场进入"高波动"形态，贸易战、地缘政治危机，央行政策风向改变等种种紧张态势，形成倒逼中国加快推动经济金融治理体系的重构、人民币汇率的改革等，相信正在强健中国长期发展的体质。 巴老还在会中，多次被询问到对中国的投资意向与机会。 巴老回答说，虽看不懂中国股市、相关新闻标题难以理解、管理基金规模过大难以交易，但也承认芒格早已多次提醒中国机会，并提醒美国投资人应该关注中国，相信在A股纳入MSCI指数，透明度提升与市场改革逐步成熟的进程中，国际资金的流入必成趋势。 实践投资哲学与道德底线引领的投资行为 今年大会中无意外地探讨巴老对投资高新科技、数码科技、人工智能产业的看法。 巴老展现着对自己无法了解与无法预测的诚实，也说明自己在未知领域中不愿意做先锋，只做自己懂得事，玩自己了解的游戏，不受相关产业目前带来巨大帐面估值的诱惑。 仅管投资亚马逊和苹果并不是对科技的兴趣，而是从企业竞争力角度，消费者行为趋势下判断其已成为消费者行为改变下的受益者，基本上与其投资哲学不相违背。 他也在提及与比尔·盖茨的关系，不会投资微软，以避免关联交易或利益输送的可能争议;以及面对富国银行错误激励机制，以1964年美国运通、1974年GEICO保险浴火再生的案例，说明在投资上的合规意识与道德底线是必须坚持、无可妥协的原则。 对于目前部分国内上市企业与金融从业看，都有警钟长鸣的提醒。 *本文首发和讯网，转载请联系出处。 |
