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2017年，A股市场呈现出了“冰火两重天”的行情走势，以贵州茅台(600519.SH)、格力电器(000651.SZ)、中国平安(601318.SH)为代表的白马股市值持续攀升，纷纷创下历史新高;而绝大部分中小盘上市公司股票则遭遇轮番杀跌，市场表现“惨不忍睹”。 随着中小盘股票持续的大幅度下跌，部分股票已逐渐进入到了被低估的价格区域，这一现象也引来了产业资本的大量增持。WIND统计数据显示，2017年全年共有325家上市公司公告重要股东拟增持公司股票，实际公告的增持次数达到4344次，仅前7个月的增持金额就达到1159.66亿元，远远高于2016年同期。进入2018年，产业资本增持的意愿丝毫没有减弱，仅1月2日至1月4日3天的时间里，两市重要股东已经出手95次增持，增持股份对应的参考市值总额约为19亿元。 作为对市场动向最为敏感的资金，产业资本的增持通常都被理解为积极的信号。作为最熟悉公司经营情况的群体，产业资本比普通投资者了解更多信息，在企业发展前景上比其他人更有发言权，因此，产业资本增持往往反映其对上市公司目前投资价值的认可。 以刚刚公告其控股股东一致行动人增持公司股份达到 1%的华自科技(300490.SH)为例，上市公司大股东华自集团控制的石河子华源股权投资合伙企业近期已累计增持公司股份 2,285,900 股，增持股份达到公司总股本的 1%。增持的理由是对华自科技未来发展前景的信心、对上市公司价值的认可，同时也是为提 升上市公司形象、增加投资者信心。 华自科技自2017年6月公布重大重组方案复牌以来，受市场偏好转变的影响，公司股价持续下跌，目前跌幅已超过40%。考虑到公司已成功完成对精实机电和格兰特的重组收购，且这两家被收购标的预计将会在2018年后为上市公司大规模贡献收入和利润(交易对方承诺的两家标的公司2018年和2019年的净利润分别不低于7643.33万元和10366.67万元，目前这两家公司的订单量均超出预期，超额完成业绩承诺的概率较大)，以及上市公司原有业务的增长，华自科技目前32亿元左右的市值或许在大股东看来明显偏低，大股东此次大额增持则是其对上市公司未来发展前景看好的最直接的反映。 信邦制药(002390.SZ)、梦网集团(002123.SZ)、齐峰新材(002521.SZ)等公告重要股东增持的上市公司目前股价也处于历史地位，增持的理由均是重要股东看好上市公司未来发展。 平安证券认为，近年来，产业资本的放量变化往往被市场解读为市场拐点的有效信号，其对市场走势的前瞻越来越多的成为市场共识，A 股市场由于信息不对称性较强，产业资本和股东掌握更多的公司信息，尤其是对于价栺的理解和二级市场有很大的不同，因此其增减持行为也常常是市场价栺运行拐点的信号。 海通证券认为，产业资本大量增持的动因是估值处在历史较低水平。根据托宾Q理论，当企业的重置成本高于市场价值时，股票价值被低估，资本将更愿意投资金融产品，从而产业资本将进行增持。虽然A股整体估值高企导致产业资本基本长期处于单边减持的状态，但实际上产业资本作为投资主体，也遵循“低买高卖”的投资法则，当估值洼地投资机会出现时，产业资本将入场增持。从产业资本净增持额看，除15/07-16/01异常波动期间外，05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05期间表现为净增持，其对应的全部A股PE(历史TTM，整体法)最低分别到达18.8、20.2、11.7、22.4、20.2倍，均为阶段性低点。 |
