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作者：诺亚财富研究与发展中心 汪波 辛辰 A股连续多个交易日下跌，对市场和投资者情绪造成了很大的影响。诺亚研究认为当前A股下跌是多重因素作用的结果，在一季度经济数据出炉符合乐观预期的情况下依然出现连续下跌主要是受到政策面监管加强以及连带产生的资金面和流动性边际趋紧的影响，除了直接影响到部分机构和投资者的操作，也带动市场其他投资者风险偏好承压，从而造成下跌。 图表：近期监管层主要监管加强措施
内容整理：诺亚研究 官方层面连连发生，资本市场情绪承压 上周末，新华社刊文称资本市场持续调整并不影响大局稳定，作为中国的官媒，新华社的表态普遍被认为是决策层的传声筒。新华社此文的发布，让市场和投资者普遍觉得，在监管加强，着力构建基本市场长期、健康繁荣基础的时点上，官方不会对于资本市场的短期走势过于关注，甚至进行干预维稳。 而在最近，另一大官媒人民日报也刊文，对于金融加强监管、防控金融风险的政策表示支持，由此可见目前官方的政策导向统一且坚决，防控风险被放在了首要的位置，在官方监管政策和表态连连出台，却迟迟不见有维稳和救市行动或许进一步造成了投资者对于监管预期的担忧，抑制风险偏好，加剧下跌。 雄安千年大计，不能炒作一时 本轮上行的重要动力之一就是雄安“千年大计”的出台，从而带动了此前已经有回落迹象的周期股如“煤炭、水泥”等再一次上行，其他雄安概念股也连续涨停，推高投资者交易热情和风险偏好，带动市场整体上行。然后从雄安新区发布至今的多次官方表态和行政手段来看，官方对于不论是资本市场还是其他行业和领域借机炒作的行为显然容忍度很低，从停止房产交易等诸多手段就可见微知著。而在连续涨停之后，前期获利盘在政策和监管压力下止盈出逃，造成许多概念股尤其是周期行业推动力不在，市场分化开始加剧造成下跌。 监管剑指次新股，交易热度遭打击 而在上周，证监会再次发声对于此前频遭炒作热捧的次新股表明态度，对于炒作行为将严厉监管打击。此后次新股连日下跌，折射出市场和投资者对于监管层态度的举措的反应。监管层此举无疑对于构建长期成熟、健康的资本市场尤其是股票市场有着积极的作用，但是短期无疑会挫伤市场的交易情绪和投资者的风险偏好。 区域游资进入监管视野，个股连连下挫累及大盘 近日有传言监管层开始注意区域游资炒股的行为，在此前严厉处理了“宁波敢死队”之后，监管层对于利用资金扰乱市场正常交易的行为几乎不具有容忍度，在高压氛围之下，获利盘开始出逃，多个股在抛售之下连连下跌，量变到质变一定程度累及大盘。 资管委外赎回较多，场外资金面偏紧 由于监管收紧，尤其是MPA考核将表外理财纳入其中，使得作为资产管理行业重要组成部分的银行资管的发展受到了限制和制约，而这些信托、资管计划等又在一定程度上是股票市场机构投资资金的重要来源之一。如今表外理财受限无疑会累及A股市场的资金面，近日有银行资管负责人透露近期委外理财赎回增多，或许由此可见一斑。作为原本就处在存量博弈中的A股市场，银行委外资管是其中的重要资金来源之一，如今大量委外资金的抽离，在中短期内会在资金面和流动性方面对A股市场造成压力。 综合来看，诺亚研究认为近期A股市场的走低主要是由于政策面消息频出，监管加强造成的。主要影响了流动性和市场预期从而抑制投资者的风险偏好，导致此前的概念和主题热点获利盘抛售出逃，而价值股方面虽然有稳定业绩支撑，但是在此前上涨动力频遭打压的大环境下也难以独力推动市场的向上走势。 但是总体来看，我们认为一季度经济数据普遍利好，显示出中国经济基本面复苏、企业盈利端改善的情况，同时A股市场的整体估值水平尚在历史相对低位，并不存在普遍高估的情况。因此，在有稳定经济基本面为支撑的前提下，A股市场不具备长期大幅下行的空间，短期应当以调整为主。 此外，结合新华社的发文来看，虽然资本市场的调整不会影响中国经济改革的进程，但诺亚研究认为中国经济的发展终究也离不开一个健康的资本市场。在监管逐步稳定之后，随着中国宏观经济的复苏以及外部环境总体稳定，也将带动市场的驱动力及预期一致性聚焦于以基本面和企业盈利形成的驱动力。 ——全文完—— (更多精彩内容，敬请关注微信公众号“诺亚财富”)
【关于诺亚】 诺亚控股有限公司(NOAH. NYSE)起源于2003年，2010年11月10日成功登陆美国纽约证券交易所，是中国内地首家上市的独立财富管理机构，独立财富管理行业领军者。 公司定位于新一代综合金融服务提供商，目前，形成资产管理、财富管理、全球开放的产品平台、互联网金融四条业务主线，覆盖家族财富管理、高端财富管理、海外财富管理、保险经纪、高端教育等业务领域，综合金融服务集团架构成型，总体上具备为中国高净值人士实现全球化、全面资产配置服务的能力。 截至2016年12月31日，诺亚财富已在上海、北京、广州、深圳、温州、杭州、重庆、成都、西安、青岛等71个城市设有185分支机构，为超过13.5万名高净值人士提供综合金融服务。 【免责申明】 本信息均来源于公开资料，诺亚力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。诺亚并不保证其准确性、完整性、实时性或正确性。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本稿件相关知识产权归诺亚控股有限公司及其关联公司所有，未经诺亚控股有限公司及其关联公司许可，任何个人或组织均不得将本稿件内容以转载、复制、编辑、上传或发布等任何形式使用于任何场合。如引用、刊发请务必注明出处为诺亚财富集团，且不得对本稿件进行有悖原意的引用、删节和修改。诺亚控股有限公司及其关联公司保留追究侵权者法律责任之权利。 |
