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近期A股市场震荡加剧，板块轮动特征显著，红利板块展现较强韧性。Wind数据显示，截至2026年7月13日，A股主要交易日三大指数集体下行，申万一级行业仅4个板块收红，银行板块涨幅1.71%位居首位。上半年领涨的科技板块进入高位震荡、内部分化阶段，资金逐步向银行、煤炭等低估值板块迁移，市场风格切换的讨论持续升温。
长期追踪银行板块的中欧基金研究员陈巍认为，本轮银行板块反弹由资金行为与基本面共振驱动。资金端，市场集中布局科技赛道的现象有所缓解，投资者更倾向于均衡配置各类板块；基本面层面，银行业息差下行节奏放缓、不良资产持续出清，板块红利属性与防御价值受到资金重视。 政策导向转变构筑行业修复基础。陈巍分析，2023年监管思路由引导金融让利实体转向着力稳定银行净息差。2025年以来，监管持续推动降低银行负债成本，存款利率多次下调，随着存量定期存款陆续重定价，行业付息成本下行通道打开。与此同时，监管遏制银行贷款利率恶性竞争，新发放贷款利率降幅显著收窄。展望2至3年，存款端成本仍具备下行惯性，贷款利率有望逐步企稳回升，银行业净息差有望告别持续下行周期，迎来周期向上的新阶段。 资产质量方面，上市银行不良处置已行至后半程。从不良生成、风险认定、核销处置多项指标综合观察，2024年为不良生成高峰，2025年不良新增压力边际回落，潜在风险资产确认力度见顶回落，核销转出节奏放缓。随着风险充分出清，信用成本对业绩压制逐步减弱，资产质量带来的估值折价有望持续修复。 陈巍进一步表示，中长期宏观环境将持续利好银行经营。外需端国内制造业全球竞争力稳固；内需端房地产显现企稳信号，居民部门资产负债表压力缓释，叠加AI新基建拉动投资需求，信贷需求与资产质量存在改善空间。在息差企稳、不良出清两大逻辑支撑下，银行的信贷需求、利率中枢、资产质量均有望改善，内需未来并不悲观。 |
