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点击网络净资产超2亿市盈率仅17倍 白菜还是黄金?

来源:新尧网 作者:新尧网 人气: 发布时间:2016-09-09 13:58:26

  最近有人问笔者,之前写的点击网络净资产2亿元市盈率(PE)才17倍,对于SaaS(Software as a Service,软件即服务)公司来说是不是已经具有投资价值了?今天笔者借这个机会来聊聊新三板的投资逻辑。

  上周去广州拜访了一位新三板大佬级人物,他告诉笔者,当前是新三板最好的投资时机,从市盈率上看,一些优质公司的市盈率已跌到5到6倍,其公司也准备拿出10亿元进行布局。

  可以看出,以市盈率来衡量一个公司的投资价值由来已久,那么新三板市场是个什么情况呢?东方财富Choice数据显示,9月7日,创新层企业平均PE为23.29倍,其中做市转让企业为24.19倍,协议转让企业为22.01倍。基础层企业平均PE为25.79倍,其中做市转让企业为41.48倍,协议转让企业为22.20倍。申万宏源一份研究报告显示,同日有成交的做市股票PE中值为22倍。而据统计显示,截至8月31日,创业板平均PE是77.6倍,中小板则为50.9倍。与A股相比,低得多。

  造成新三板挂牌企业PE如此低的原因,自然跟流动性有关。新三板二级市场的流动性长期低迷,再加上今年以来市场监管趋严,导致场外资金观望情绪强烈,造成交易价格严重失真,无法显示公司的真正价值。而对于投资机构来说,这不失为获取底部筹码的良机。这也就是文章开头那个大佬准备投资原因之一。那该以什么标准来选择投资标的?无论如何,市盈率都是绕不过去的必要参考指标。

  PE到底是高好还是低好?

  不同类型的公司,市盈率高低的含义也有所区别。如果以某知名券商新三板研究院的方法来分析,先设定某一行业,然后画上一条线,在左边写上这个行业A股市场平均市盈率,在右边写上这个行业一级市场平均市盈率。然后将标的公司的市盈率标记到这条线上。如果公司质地好,并且越接近右边,就说明越具有投资价值。越接近左边,就说明投资价值已经被发掘。

  不过还有另外一种解释:对于当前市场,高市盈率说明公司的投资价值被认可,这时高就是低。而低市盈率说明公司已经被投资人抛弃,这时低就是高。当然也要看公司所从事的行业,成长型的企业和传统型企业存在明显的差异。

  不过,对于市盈率还有第三种理解:当市盈率低到一定程度时总会反弹的。今年石油和煤炭价格双双上涨,在去产能的当下,重工化企业成为经济转型的老大难,资源品价格也一直处于下跌之中,而今年的上涨,让很多投资者感到意外。这其实就是在价格跌破价值底线后,价格开始向价值回归。

  对标法是害人还是帮人?

  另一种应用PE投资的方法就是对标法,即先选中新三板的投资标的,然后在A股市场中寻找同类公司,将A股上市公司的股价接新三板市场平均市盈率打个折,就换算成新三板公司的股价了。

  2015年上半年,大部分投资人是采用对标法作为投资决策。随着此后市场一路下跌,也许打折率并没有变化,但A股股灾与新三板的低迷,已让以此为决策的投资者深深套牢。

  采用这种方法的主要原因在于,在A股市场成功实现IPO的公司,股价成倍上涨。新三板公司通过这些真实的案例进行一定折价后,立即就能算出投资的价值。

  现在看来,对标法有些害人了,但对标法是采用相对比较的方法,本身并没有错,如果牛市来临,上述局面反转,投资者自然也能获取暴利。

  低的PE白菜还是黄金?

  可以看出,低市盈率的公司确实存在投资机会。现在再来看看文章开头的案例,点击网络究竟是白菜还是黄金?对于那些接近一级市场融资估值的公司来说,17倍显然并不算低。而SaaS在新三板市场有几十家挂牌公司,近期,和创科技拟收购的金科信息,其市盈率为30倍,从这一数值来看,净资产超2亿的点击网络,市盈率为17倍,确实有点被低估了。

  不过,对于投资者来说,投资指标固然重要,但更重要的是公司本身的质地,更更重要的则是企业家做好企业的决心。因此,笔者还是建议先做好尽职调查再看PE等指标为好。

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