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鸿辉光通 具备全方位竞争优势 “三轮”驱动公司未来发展

来源:新尧网 作者:新尧网 人气: 发布时间:2016-09-12 23:24:46

  新三板公司鸿辉光通(832063)是一家专注于光通信行业相关产品研发、生产和销售的企业,主要产品包括光纤光缆填充膏、光缆用二次被覆料 PBT和PBT色母料、以及PLC平面波导型光分路器、PLC晶圆等,公司在各个产品领域都形成了自身独特的竞争优势。

  填充膏板:具备核心优势,增长潜力仍然巨大

  作为我国光纤光缆填充膏行业的龙头企业,鸿辉光通在填充膏领域无论是规模、品质还是配方技术都明显领先于同行。凭借优异的性价比,鸿辉光通在光纤光缆填充膏领域不仅完全替代进口,还大量出口到海外,目前的国内市场占有率已经达到40%左右,稳居行业第一。由于规模优势明显,鸿辉光通已成为壳牌在国内的唯一战略合作伙伴,在原料采购成本方面也比其他同行更具优势。通过大批量规模化采购,不仅可以降低单位采购成本,还能得到供应商更优惠的付款期限,从而降低综合成本。

  尽管鸿辉光通在光纤光缆填充膏领域的竞争实力牢牢占据行业第一,但公司仍在通过持续的研发创新来强化自身的实力。未来公司还将重点开发OPGW光纤光缆填充膏、低密度光纤光缆填充膏、PP光纤光缆填充膏等高附加值产品,以进一步提升该板块的毛利率和盈利水平。

  受4G LTE网络建设加速和5G提上商用日程,以及光纤入户、智慧城市、数据中心、云计算等国家重点工程的全面铺开等因素的影响,我国的光纤、光缆行业未来几年仍将保持较快增长。中国产业信息网发布的研究报告预测,参照“宽带中国”发展目标, “十二五”期间的目标增速约为15%左右,估算“十三五”期间的目标增速将达到15%-20%,到2020年中国光缆的需求量有可能达到4亿芯公里。

  光纤光缆市场需求的增长必然会带动光纤光缆膏行业的发展。2015年全球光纤光缆填充膏的需求量预测为13.1万吨,到2017年需求量将达到17.7万吨。其中,2015年国内光纤光缆填充膏的需求量约为9万吨,预计到2017年将达到12.5万吨。鸿辉光通作为全球最大的光纤光缆填充膏供应商,公司的光纤光缆填充膏业务仍具非常大的增长潜力。

  光器件板块:垂直整合能力优势突出,增速超行业平均水平

  在光器件领域,鸿辉光通可生产PLC晶圆及全系列PLC光分路器、VOA光衰减器、MPO多芯连接器等多种产品,主要产品为PLC光分路器和PLC晶圆。与传统PLC 分路器封装厂商相比,公司在一体化生产和垂直整合方面领先同行。公司不仅拥有自己的PLC光分路器晶圆生产线,并且能够完成从晶圆切割、研磨到、FA阵列,再到耦合封装完整生产工艺流程,相比其它只有封装工艺的PLC光分路器厂商,在成本和质量控制方面更具优势。

  在PLC分路器产业链中,PLC芯片和晶圆环节的技术难度最高,关键技术以前主要掌握在NEL、Fi-ra、PPI等日韩厂商手中。近几年,随着鸿辉光通、仕佳光子等为代表的本土企业在该领域形成技术突破,本土企业生产的PLC晶圆以更优的性价比逐步对进口产品形成替代,极大地促进了中国光通信行业的发展。

  鸿辉光通生产的PLC晶圆具有集成度高、工作波长范围宽、均匀性好、插入损耗小、偏振相关损耗低等特点。在技术工艺方面,公司采用了目前最先进的FHD工艺,与行业内普遍采用的利用PECVD工艺相比,不仅可以有效降低波导应力和偏振相关损耗,还能明显提高生产效率和成品率。为进一步提升竞争优势,鸿辉光通还对大分光比芯片进行了研发和投入,1X64 芯片目前已通过可靠性测试,进入量产阶段。

  得益于PLC晶圆的规模化生产,公司的PLC晶圆不仅能够实现自给自足,还具备对外供货的能力。通过PLC晶圆的自给自足,可使公司PLC光分路器成本节约30%—40%,与此同时,还有助公司更好地掌控上游核心部件的质量;而对外供货则可为公司带来新的收入和利润来源。

  在经历了2012和2013两年的低迷期之后,PLC光分路器市场需求于2014年重新恢复增长(较2013年增长了4.2%),2015年的增长呈现加速趋势。随着宽带提速上升到国家战略,未来几年光纤入户进程有望加速,这将对PLC光分路器行业的增长产生积极影响。预计到2017年国内PLC光分路器市场规模将达到45亿元左右,年复合增长率达到13.39%。

  我们认为,鸿辉光通作为国内极少数具备从PLC晶圆、芯片、FA到光器件的垂直整合生产能力的企业,在成本和质量控制等方面拥有绝对优势,预计公司光器件板块的增速将明显超过行业平均增速。实际上,公司光器件板块2014年和2015年营收就实现了20.3%和51.26%的高速增长,远高于同期行业平均增速。

  PBT板块:具备超预期增长潜力

  鸿辉光通在2015年收购的扬州金森主要研发和生产光缆用二次被覆料 PBT、PBT 色母料,是该细分行业的领先企业,在国内外有着非常高的品牌知名度,目前的市场占有率约为25%。光缆用二次被覆料 PBT、PBT色母料作为光缆生产企业提高产品性能和产能的必备材料,与鸿辉光通的光纤光缆填充膏的应用领域高度重合,同样受益于未来光纤、光缆行业的高速增长。

  我们认为,除受益于光纤光缆行业整体增长和资源整合因素外,扬州金森未来的业绩增长主要来自以下两个方面的驱动因素:一方面,收购前的金森因为受资金的制约,产能一直保持在年产20,000吨左右,由于订单饱满,目前的产能利用率已经达到极限,产能瓶颈限制了公司增长。鸿辉光通并购扬州金森后,势必会利用自身的资金和融资优势,为扬州金森提供充足的流动资金,2016年的产能有望提升到30,000吨/年,这一因素或将推动扬州金森实现50%以上的业绩增长,营业收入达到3亿元左右;

  另一方面,扬州金森的光缆用高速PBT料PBT—280(Q)02配方已经研发成功,填补了国内空白,国外也只有巴斯夫能生产类似产品。光缆用高速PBT料主要适用于制造光缆的高速设备(每分钟700-800米),这种高速设备在发达国家已经很普及,但国内光缆厂商目前还主要使用低速设备(每分钟400-500米),仅有少数大型光缆生产企业开始使用高速设备。我们认为,高速设备在生产效率方面具备明显优势,预计未来在中国普及只是时间问题,因此,长期来看光缆用高速PBT料未来在中国的市场空间将非常大,而扬州金森作为国内唯一一家掌握光缆用高速PBT料生产的企业,这一技术有望推动公司业绩超预期增长。

责任编辑:新尧网
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