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今年以来，A股市场呈现出了“冰火两重天”的行情走势，以贵州茅台(600519.SH)、格力电器(000651.SZ)、中国平安(601318.SH)为代表的白马股市值持续攀升，纷纷创下历史新高;而大部分中小盘上市公司股票则遭遇轮番杀跌，市场表现“惨不忍睹”。 随着中小盘股票持续的大幅度下跌，部分股票已逐渐进入到了被低估的价格区域，这一现象也激发了机构对优质中小盘上市公司的调研热情。 近日，创业板上市公司华自科技(300490)迎来了大批机构调研，参与调研的包括东方资本、财通基金、国信证券、高新创投、国信证券等多家知名机构。据了解，机构踊跃参加本次调研活动的一个重要原因是华自科技近段时间通过重大资产重组收购了精实机电和格兰特，而这两家标的企业有望从2018年开始为上市公司大规模贡献利润，实现业绩倍增，华自科技的基本面也因此而彻底改变。华自科技董事长黄文宝、重大资产重组标的公司深圳市精实机电董事长李洪波以及格兰特董事长孟广祯等管理层出席了投资者调研会议。 调研会议上，听完华自科技、格兰特、精实机电高管对本次交易方案、标的公司基本状况以及重组完成后上市公司战略发展思路等相关问题的介绍后，机构人员就一系列关心的问题与参会的华自科技及被收购公司的高管进行了交流。 以下是机构与华自科技及被收购公司高管问题交流实录： 问：华自科技与本次收购的精实机电和格兰特是否具备协同效应，当时做出收购决策时是如何考虑的?收购后将如何管理以提高华自科技的整体竞争力? 华自科技董事长黄文宝：华自科技在水处理和自动化领域已有多年的经验，精实机电和格兰特的加入使公司原有业务在应用领域获得延伸和补强。华自科技收购精实机电的主要原因是华自科技在自动化方面的技术积累与精实机电有很高的协同性，对精实机电的收购增加了上市公司在自动化方面的应用领域和应用场景;对格兰特的收购也是如此，在收购格兰特之前，环保水处理自动化就是华自科技的一个重要业务，并形成了良好的基础，收购格兰特进一步延伸了上市公司在环保水处理领域的产业链和综合竞争实力。收购精实机电和格兰特都有一个业绩承诺期，在业绩承诺期内，上市公司会适当保持这两家子公司的独立性，同时，对两家公司进行大力支持，让协同效应充分释放，逐步融合发展，进行适当整合，相信精实机电和格兰特今后将成为华自科技非常重要的业务分支，产生很好的协同效应。 问：证监会在行业指导上面，一般对一家上市公司只支持在1到2个行业发展，公司目前的六大业务板块是否跟这个文件有冲突的地方? 华自科技董事长黄文宝：严格来说，公司的六大业务板块是属于应用领域，核心技术是相同或相似的，与证监会定义的行业概念不同的。华自科技六大业务板块中包括水利水电自动化、配电自动化、轨道交通自动化等都是技术和产品的应用场景增加，严格来说仍属于自动化行业范畴。因此，华自科技六大业务板块的划分仅是根据公司业务发展需要来划分的，证监会审核通过了就表示公司业务结构并不违反证监会的的行业指导。例如，公司在轨道交通板块的产品基本是公司原有自动化技术结合轨道交通的特点在这个领域的应用，公司将轨道交通划分为单独的一个业务板块，主要是考虑到这个领域市场非常大，而且公司在这一块做的比较好，经过近年来的开拓，公司在长沙地铁、磁悬浮、沪昆高铁等轨道交通自动化领域已经有了良好的应用。 问：公司在三年业绩对赌期内和对赌期后对精实机电和格兰特进行支持的战略思路是怎样的? 华自科技董事长黄文宝：今后的发展规划和发展思路华自也跟精实机电和格兰特相关负责人商讨过。精实机电和格兰特与上市公司在业务方面有高度的协同性，例如原来华自科技在环保水处理领域主要是生产和销售自动化设备，而格兰特主要制造和销售膜产品和承接环保水处理工程，二者的目标客户是一致的，并购后整合难度并不会很大。整合后，从上市公司层面看，公司在环保水处理领域的产品更加丰富了，产业链也更加完善了，今后可以作为一个整体去争取更大的订单，并不存在跨行的概念;和精实机电也一样，华自科技过去在工业自动化方面也有深厚的技术和客户积累，二者结合后，拥有了更完整的一、二次设备产业链，一、二次设备结合后，上市公司工业自动化领域的竞争力会更强，今后也能作为一个整体去争取更好的客户订单。 问：上市公司对各业务板块的市场规模如何估计的? 华自科技董事长黄文宝：水利水电领域，水利和水电本来是不同的两个领域，但水电站就会有库区(水利)，需要水雨情、大坝安全监测、流量监测等，这属于水利信息化的范畴，水电自动化主要集中在电站这一块，二者很多时候都是结合在一起的，因此我们把水利水电自动化作为一个业务板块。在这里我分开来讲，水电自动化领域目前的市场增量主要来自国内设备的改造升级市场以及海外新增水电市场，国外的市场增长空间目前来看还是比较大的;水利信息化领域则是一个非常巨大的市场，是一个千亿级的市场，远远大于水电自动化的市场，但这一块基本属于非标市场，没有哪个企业一家独大。华自科技作为水利信息化领域处于相对领先的位置，也无法统计自己精确的市场占有率，因为市场广阔，缺乏竞争对手详细数据，今后还有非常大的拓展空间; 环保水处理领域，随着政府环保政策落实力度加大，环保水处理市场非常大，是一个万亿级的市场，公司目前市场占比较小，随着格兰特的加入，预计环保会成为公司的重要板块;工业自动化领域，并购精实机电后，填补了公司在锂电池生产线后端设备板块的空白，随着新能源汽车行业的快速发展，这是一个蓬勃发展的市场;轨道交通领域，市场也是非常大的，长沙每条地铁都有几个亿的市场;新增的军工领域，技术是同源的，与原有的业务也是高度相关，但确实是另外一个新的市场。 问：过去资本市场对华自科技的认识是停留在水利水电自动化领域，认为华自科技就是水利水电自动化企业，而不是一个是更广泛的以自动化为主业的企业，公司今后如何改变市场的这种印象? 华自科技董事长黄文宝：华自科技过去对在中小水利水电自动化领域取得的行业第一的成就是感到自豪的，但现在来看，这种定位对华自科技后续的发展已经造成负面影响，今后我们会不断地向市场传递新的战略和定位，让市场改变对华自科技固有的印象。 华自科技董事会秘书宋辉：随着水利水电自动化之外的业务板块收入占比的持续增加，水利水电自动化业绩占比的逐步缩小，相信未来市场对华自科技的印象也会逐渐改变。以本次收购的精实机电和格兰特为例，精实机电在锂电池后端设备领域竞争实力非常强，包括人们使用的苹果等手机锂电池就有部分是由精实机电的设备检测的;而格兰特在膜法水处理领域，拥有资深经验和丰富的产品，并且格兰特已经将膜法水处理的成本降低到了很低的程度，能够在市政和工业领域大规模推广。未来，精实机电和格兰特都有实力进一步提升自己的市场地位，力争进入行业前列。华自科技旗下一旦拥有多个细分市场的龙头级别的企业，市场对华自科技的印象必然会改变。 问：精实机电的客户CATL、比亚迪、力神、中航锂电等在公司收入构成中怎样?公司在客户同类设备中的份额是多少?国内主要竞争对手有哪些? 精实机电董事长李洪波：上述前几大客户在精实机电收入中的占比大概在50%左右;这几年平均下来，公司在上述客户中同类设备占比大概也是50%以上;在锂电池测试这一块国内的主要竞争对手主要有珠海泰坦、台湾致茂等。 问：格兰特在膜产品、膜工程和污水深度处理业务收入占比情况怎样?这个领域的客户主要是哪些? 格兰特董事长孟广祯：这三大板块的收入占比大概是各占三分之一，从利润的角度看，膜产品的利润更高;客户方面，膜产品的客户非常广泛，有用于市政也有用于工业的，有的通过代理商销售，具体最终客户我们也不完全清楚;膜工程的客户目前主要聚焦于工业环保水处理，包括发电、钢铁、造纸等工业领域;深度处理主要的客户在制药、造纸等污水处理难度比较高的领域。 问：公司传统水利水电自动化领域原材料成本占比比较大，公司有哪些措施可以控制原材料成本? 华自科技财务总监陈红飞：华自科技水利水电自动化业务原材料成本在全部成本中的占比确实比较大，这一块原材料的构成有50%以上是电子元器件，上游电子元器件在国内是充分竞争的市场，实际上价格上升不明显，另一个重要成本支出是软件，近些年软件的价格也是比较稳定的，因此公司原材料成本上升的压力比较小。实际上，公司通过良好手段控制成本，公司今年前三季度的毛利率接近40%，较上年同期有比较大幅度的提升，出现了良好的上升势头。就控制原材料成本的方式来说，公司一般在主要材料采购方面会与供应商签订长期供货合同，从而保证原材料成本的相对稳定。 问：华自科技的回款方式是怎样的? 华自科技财务总监陈红飞：不同的订单的回款方式可能会根据不同情况有所不同，但总体上是“3331”收款模式，即预付款30%，进度款30%，调试完成后30%，质保金10%。 问：精实机电业绩承诺为何如此高?业绩增长如此快，为何不考虑自己IPO，而是选择被华自科技并购? 精实机电高管王庆：精实机电在被并购前也是打算走IPO，也做了一些IPO的前期准备工作，但和华自科技接触以后，发现二者在技术和战略方面有较高的协同性，也考虑到了IPO周期更长不确定性大，最终选择了与华自科技“联姻”。精实机电的收益率、营业额和利润之所以增长快，主要是近几年动力电池市场增长非常快，市场需求旺盛。目前大型动力电池厂商都在加大投资，如CATL在江苏溧阳、青海等地都在建设大型生产基地;比亚迪也在青海购买了地块，准备建新的基地;另外包括力神、中航锂电等企业都在大力投入动力电池生产线，这些都为精实机电创造了难得的增长机会;除动力电池外，储能电池也在加快发展，也为精实机电提供了好的发展机遇。因此，精实机电不仅非常有信心完成业绩承诺，也对公司的长期发展充满信心。 |
